채권투자 수익률, 기간별 밸런스 , 포트폴리오 비중.

 

금리와 채권의 상관관계 및 채권투자 수익률 계산, 투자전략.

 

1. 금리와 채권의 상관관계.
금리와 채권은 금융 시장에서 밀접한 관계를 가지고 있습니다. 이 둘 간의 상호작용은 투자자들과 정부, 기업들에게 중요한 영향을 미칩니다. 이제 한 번 자세히 알아보겠습니다. 채권이란 무엇인가? 채권은 채무증서로, 기업이나 정부가 자금을 조달하기 위해 발행하는 유동성이 높은 증권입니다. 돈을 빌려주고 이자를 받는 형태로 작동합니다. 금리와 채권의 관계 반비례 관계를 가집니다. 기준금리가 오르면 채권 가격은 하락하고, 기준금리가 내려가면 채권 가격은 상승합니다. 이는 채권의 가치와 이자율 간의 역관계로 설명됩니다.
기준금리와 채권 금리 (발행 시 금리) 
신규 발행 채권인 경우 기준금리가 내려가면 채권 금리도 내려갑니다. 채권금리는 기준 금리, 기간 스프레드, 신용 스프레드를 통해 결정됩니다. 기존 발행 채권은 신규채권과 다르게 채권 가격과 수익률은 반비례 관계를 갖습니다. 채권 가격이 상승하면 수익률은 하락하고, 채권 가격이 하락하면 수익률은 상승합니다.
기준금리 상승 → 채권 가격 하락 
기준금리 하락 → 채권 가격 상승
2. 채권 수익률을 계산하는 방법
여러가지가 있지만 , 이해하기 쉽게 기본적인 방법을 가정하여 계산예시를 들어 보겠습니다.  채권을 구입할 때의 가격과  만기 때 받게 될 금액 및 이자를 고려하여 계산합니다. 여기서 중요한 개념은 '표면이자율’과 '만기수익률(YTM)'입니다. 표면이자율은 채권에 명시된 연간 이자율로, 발행자가 채권의 액면가에 대해 지급하기로 약속한 이자를 의미합니다. 
에시로, 액면가가 10,000원인 채권의 표면이자율이 5%라면, 연간 500원의 이자를 받게 됩니다. 만기수익률(YTM)은 채권을 현재 시장 가격에 구입하여 만기까지 보유했을 때 예상되는 연간 수익률을 말합니다. 이는 채권의 가격, 액면가, 이자 지급, 그리고 만기까지 남은 기간 등을 고려하여 계산됩니다. 그럼 실제 계산하는 법에 대해서 알아보도록 하겠습니다.
간단한 예로, 

만기까지 1년이 남은 채권을 시장에서 9,800원에 구입했다고 가정해 보겠습니다. 이 채권의 액면가는 10,000원이고, 표면이자율은 5%입니다. 이 경우, 만기 때 10,000원의 원금과 500원의 이자를 받게 되므로, 총수입금은 10,500원이 됩니다. 이를 통해 만기수익률(YTM)을 계산하면 다음과 같습니다.

이처럼, 만기수익률은 구매가와 총수입금의 차이를 통해 계산되며, 투자자가 채권을 통해 얻을 수 있는 예상 수익률을 나타냅니다. 만기수익률은 시장 금리의 변동에 따라 채권 가격이 변하므로, 시장 금리가 오르면 채권 가격은 하락하고, 반대로 시장 금리가 내려가면 채권 가격은 상승합니다.
3. 채권수익률과 주식시장 수익률의 상관관계에 따른 투자전략.
채권과 주식시장의 수익률은 투자자들에게 중요한 주제입니다. 이 둘 간의 상관관계를 이해하고, 효과적인 투자전략을 구축하는 데 도움이 될 수 있습니다.
채권과 주식시장 수익률의 상관관계는 반비례 관계를 가집니다. 금리가 상승하면 채권 가격이 하락하고, 주식시장 수익률이 하락할 가능성이 높습니다. 반대로 금리가 하락하면 채권 가격이 상승하고, 주식시장 수익률이 상승할 가능성이 높습니다.
기본적 투자전략은 다변화(Diversification)전략을 취할 수 있습니다. 채권과 주식을 포함한 다양한 자산군에 투자하여 리스크를 분산시킵니다. 첫째, 투자 목표에 따른 비율 조정으로 투자자의 목표와 리스크 허용도에 따라 적절한 채권과 주식 비율을 설정합니다. 둘째, 금리 변동성 고려, 금리 상승이 예상되면 채권 비중을 줄이고 현금 비중을 늘립니다. 셋째, 주식시장의 트렌드 분석을 통해 시장의 트렌드를 파악하여 적절한 타이밍에 투자 결정을 내립니다. 적정비율에 관한 이야기를 해보겠습니다.

한 연구에 따르면 주식과 채권의 비율을 70:30 또는 60:40으로 설정했을 때, 하락장에서의 변동성을 상당히 줄이면서도 괜찮은 수익률을 얻을 수 있었다고 합니다. 채권과 주식시장은 서로 다른 특성을 가지고 있으며, 투자자의 목표와 상황에 맞게 조절하는 것이 중요합니다.

 

경제활동 타임프레임에 따른 투자 기간별 밸런스.

투자활동 시간대를 초기, 중기, 말기, 은퇴후 4단계로 구분해서 채권과 주식의 최적의 밸런스 분배에 대하여 알아보겠습니다.  달리 말하면 경제활동 시간대별 구분으로 보시면 되겠습니다. 채권과 주식의 최적 밸런스 분배는 투자자의 위험 감수 능력, 재정 상태, 투자 목표에 따라 달라질 수 있습니다. 그러나 일반적으로 권장되는 전략은 다음과 같습니다.
초기 단계 : 이 시기에는 위험을 감수할 수 있는 능력이 높기 때문에 주식에 더 많이 투자하는 것이 일반적입니다.  예를 들어, 주식 80%와 채권 20%의 비율을 고려할 수 있습니다. 
중기 단계: 이 시기에는 여전히 성장을 추구하지만, 위험을 조금 줄이기 시작합니다. 주식과 채권의 비율을 60:40 또는 70:30으로 조정할 수 있습니다.
말기 단계: 은퇴에 가까워짐에 따라, 보다 안정적인 투자를 선호할 수 있습니다. 이때는 주식 50%와 채권 50% 또는 주식 40%와 채권 60%로 조정하는 것이 일반적입니다.
은퇴 후: 은퇴 후에는 주로 수입을 보존하고 안정적인 수익을 추구합니다. 이 시기에는 주식 20~40%와 채권 60~80% 사이에서 밸런스를 맞출 수 있습니다. 이러한 비율은 시장 상황, 개인의 생활 상황, 투자 기간 등에 따라 조정될 수 있으며, 정기적인 리밸런싱을 통해 투자 포트폴리오를 관리하는 것이 중요합니다.  또한, 투자자의 개인적인 상황에 맞춰 전문가의 조언을 구하는 것도 좋은 방법입니다.  

 

더 나은 포트폴리오를 구성하기위 한 현금의 필요성과 어떨 때 쓰이는지 알아보도록 하겠습니다. 투자 포트폴리오를 구성할 때 현금을 포함하는 것은 여러 가지 이유가 있습니다. 현금은 투자의 유동성을 제공하고, 시장의 변동성에 대응할 수 있는 준비 자산 역할을 합니다. 여기에는 몇 가지 중요한 이유가 있습니다.
긴급 자금: 현금은 긴급한 상황이나 예상치 못한 기회가 발생했을 때 즉시 사용할 수 있는 자금을 의미합니다. 이는 투자자가 필요할 때 자산을 신속하게 현금화할 필요 없이, 이미 준비된 현금을 사용할 수 있게 해 줍니다.
시장 변동성 대응: 시장이 하락할 때, 현금을 보유하고 있다면 주식이나 다른 자산을 저렴한 가격에 구매할 기회를 가질  수 있습니다. 이는 장기적으로 더 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공합니다.
위험 분산: 현금은 변동성이 낮은 자산으로, 주식이나 채권과 같은 다른 투자 자산의 위험을 분산시키는 데 도움이 됩니다.  시장이 불안정할 때 현금은 포트폴리오의 안정성을 유지하는 데 기여합니다.
수익률 최적화: 포트폴리오 최적화는 일정 위험 수준에서 최대 수익률을 달성하기 위한 자산 배분을 의미합니다. 현금을 포함 함으로써, 투자자는 시장 상황에 따라 자산 배분을 조정하여 수익률을 최적화할 수 있습니다.
이러한 이유로, 현금은 투자 포트폴리오에서 중요한 역할을 하며, 투자자는 자신의 투자 목표와 위험 감수 능력에 따라 적절한 비율의 현금을 포트폴리오에 포함시켜야 합니다. 현금은 투자자가 시장의 기회를 잡고, 위험을 관리하며, 자금의 유동성을 유지하는 데 도움을 줍니다. 

자산분배의 기본적인 구성은 주식,채권,현금의 3가지로 자산 포트폴리오가 구성되며 권장되는 최적의 밸런싱 비율은 아래와 같습니다. 지금까지 설명한 투자 포트폴리오에 현금을 추가 적용한 비율을 ' 투자 구간별 적정 밸런스' 표를 보시면 한눈에 더 잘 들어오실 것입니다. 오랜만에 실행해 본 파워포인트였습니다. 

투자 구간별 적절 밸런스  로는 초기 단계. 주식: 70% 채권: 20% 현금: 10% , 중기 단계. 주식: 60%, 채권: 30%, 현금: 10%
말기 단계. 주식: 40%, 채권: 40%, 현금: 20% , 은퇴 후. 주식: 20%, 채권: 50%, 현금: 30% 가 되겠습니다.

 

물론,  이러한 분배는 투자자의 개인적인 상황, 시장 조건, 위험 감수 능력에 따라 조정될 수 있습니다. 개인적인 상황이라는 것은 건강 상태 일할 수 있는 기간 상대적으로 고려해야 한다는 의미입니다. 빠르게 은퇴할 파이어족이라면 은퇴후가 30대 초반 또는 40대 초반이 될 수도 있다는 점을 고려해서 보시면 수월하게 이해되실 것입니다.
은퇴에 가까워질 수록 현금 비중은 점차 높아집니다. 이 현금 부분의 비중을 높이는 것으로  시장 하락 시에 포트폴리오의 가치를 보호할 수 있으나, 인플레이션이 지속화되면 물가상승대비 화폐가치의 하락으로 구매력 감소와 같은 위험이 따르니 이 또한 밸런싱에 있어서 경제활동 나이나 은퇴시기만을 고려해선 안될 것입니다.
일례로, 유명한 사례인 짐바브웨를 들어보겠습니다.
짐바브웨는 1980년 독립 이후 2000년대 중반에 최악의 인플레이션을 경험했으며, 2008년에는 물가상승률이 3억%에 달했다고 정부가 발표했습니다. 이러한 초인플레이션은 화폐 가치의 급격한 하락과 경제의 붕괴를 초래했기에 현금을 보유비중이 높을수록 유동자산과 비유동 자산 그리고 투자처의 다양화로 대응 해야할 필요성이 있습니다.

 

 

적정 포트폴리오 비중 추천 전략.

1. 부동산을 포함시켰을 때의 포트폴리오 비중 구성.

투자구간별 밸런스에 관한 걸 알아보았으니, 비 유동 자산으로 분류되는 부동산을 포함하여 알아보도록 하겠습니다. JP모건의 분석에 따르면, 10년간의 투자 기간을 가정할 때, 주식과 채권의 60:40 비율을 유지하면서 대체 투자를 약 25% 비중으로 첨가한다면, 예상 수익률은 108%에 달할 것으로 예측되었습니다.
자산배분의 마무리 단계에 다다르면 어떤 비율이 최적인가 종합적으로 정리해 보겠습니다. 자산을 100이라 가정하겠습니다. 주식을 60퍼센트, 채권을 40퍼센트를 유지하며 대체투자 항목을 부동산으로 추가한다면 대략  주식: 48 , 채권: 32 , 부동산: 20의 비율이 됩니다. 
이 비율은 각 자산에 대한 원하는 비율을 기반으로 하며, 총합이 100을 초과하지 않는다는 것을 가정했을 시 비율입니다. 
이 배분은 투자 포트폴리오의 다양성을 유지하면서도 각 자산의 비중을 적절히 반영합니다. 이를 참고 하여 투자하신다면 10년간 자산상승률 108%를 달성하실 확률이 높아질 것입니다.

 

2. 추천 포트폴리오 비중전략.
추천 포트폴리오 비중전략으론 올웨더 포트폴리오 전략을 권장합니다. 올 웨더 포트폴리오(All Weather Portfolio) 전략이란? 미국의 유명한 투자자이자 헤지펀드 매니저인 레이 달리오(Ray Dalio)가 고안한 전략으로 , 다양한 경제 환경에서도 안정적인 수익을 추구하고 리스크를 분산하는 투자 방법입니다. 포트폴리오의 구성 비율은 대략 다음과 같습니다.
주식: 30% , 장기채권: 40%, 중기채권: 15%, 금: 7.5%, 원자재: 7.5%
이 전략의 핵심은, 시장의 다양한 조건에 대응하기 위해 주식, 채권, 금, 원자재 등 서로 다른 상관관계를 가지고 있는 다양한 자산 클래스를 조합하는 것입니다. 이렇게 자산을 구성할 경우, 경제의 다양한 사이클에 걸쳐 리스크를 관리하게 되고, 어떤 경제 상황에서도 포트폴리오 전체의 균형을 유지하며 안정적으로 성장할 수 있을 것입니다.  예를 들어 보도록 하겠습니다. 경기 침체 시에는 채권의 가치가 상승할 수 있고, 인플레이션 시에는 금이나 원자재의 가치가 증가할 수 있습니다. 마치, 현재의의 경제 상황에서 찾아볼 수 있는 요소가 많다고 보입니다. 지금의 트렌드인 가상자산의 경우는  대체투자의 일부로 편입하는 것을 고려할 수 있으나, 역사가 짧은 만큼 1% 이하의 비중으로 편입하거나 , 아예 편입을 하지 않는 것이 괜찮은 선택지가 될 것입니다.

레이달리오 약력을 알아보며 마무리 하겠습니다. 1975년에 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)를  설립, 이 펀드는 세계 최대의 헤지펀드 중 하나로 성장하였고, 달리오는 전 세계에서 가장 부유한 사람들중 하나가 됩니다. 
또한 2008년 금융위기를 정확히 예측한 것으로도 유명세를 탔고, 저서 중  'Principles: Life and Work'이라는 책으로 잘 알려져 있습니다. 한국명으로는 '원칙'이라고 출간되었습니다만 , 초기 출판본은 번역면에서 대중의 평이 좋지 않습니다. 
그의 저서인 '원칙' 은 2017년 9월에 아마존에 출간 상당한 히트를 했고, 국내에선 '나만을 위한 레이달리오의 원칙'으로 22년에 출간되었습니다. 22년 출간작은 대중의 평이 괜찮은 편입니다. 읽어두면 분명 본인만의 투자 '원칙'을 만들어 나감에 도움이 될 것입니다. 앞날에 고난이 있을지라도 꾸준함으로 빛을 보시길 바라며 이만 마치도록 하겠습니다.