방산 관련주 풍산 ,매출, 검토.

방산관련주 풍산.

 

 

국내 동. 및 소구경탄 생산업체인 풍산에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

방산 관련주 풍산 사업소개.

 

사업영역은 다음과 같습니다.
신동사업 부문에서는 동 및 동합금 소재로 판ㆍ대, 리드프레임 소재, 봉ㆍ선, 주화용 소전 및 동지붕 소재를 생산하고 있으며, 방산사업 부분에서는 소구경탄에서부터 대구경까지 이르는 각종 군용 탄약과 스포츠용 탄약, 추친화약 및 탄약 부분품, 정밀 단조품 등을 생산하고 있습니다. 

주요 종속회사인 PMX Industries, Inc., Siam Poongsan Metal Co., Ltd. 및 PMC Ammunition, Inc. 등 해외 현지법인을 통하여 미국과 태국 등에 대규모 생산, 판매 라인을 가동함으로써 글로벌 시장점유율을 확대하고 있습니다. 

주요 종속회사는 전기동, 아연, 니켈지금 및 동 Scrap 등을 주요 원재료로 사용하고 있으며, 비철금속이 거래되는 금속거래소의 가격변동에 따라 손익에 영향을 받을 수 있으나, 원재료의 안정적 수급을 위한 1년 단위의 장기계약을 진행하고, Metal가격 변동 위험에 대비를 위해 판매 계약 및 보유 재고자산에 대한 선물거래를 통해 리스크를 관리하고 있습니다. 

23년 기말기준으로, 신동 및 방산 부문의 매출 비중은 각각 68%, 32%를 차지하였습니다. 사업부문별로 매출현황을 보면 신동부문은 175,908M/T판매, 2,110,963백만원의 매출액을 기록하여, 전년 동기대비 각각 6.8% 감소, 10.4% 감소하였습니다. 방산부문은 매출액 989,592백만 원을 기록하여 전년 동기대비 9.9% 증가하였습니다. 

(주)풍산의 매출비중은 방산부분이 31.9% , 신동부분이 68.1%이며 신동부분에서는 판. 대(반도체소재포함) 부분의 산업용 소재비중이 전체매출의 54.4%를 차지하고 있습니다. 

 

 

매출 판매 규모와 구조 및 최대주주.

 

<매출규모> 
매출규모는 2023년 3조 1,006억원을 기록하였였으며, 부문별로 살펴보면 신동부문에서는 판매량이 전년 동기대비 6.8% 감소, 매출액은 전년 동기대비 10.4% 감소하였습니다. 주력제품인 판/대 제품 매출액은 전년 동기대비 10.3% 감소, 봉/선 제품은 25.9% 감소하였습니다. 방산부문은 매출액이 전년 동기대비 9.9% 증가하였습니다. 

<판매경로 및 판매방법>
(주)풍산의 유통경로는 직판 64%, 관계회사 등 22%, 도매상 14%입니다.

PMX Industries, Inc. 의(압연제품을 담당) 유통경로별 제품 판매금액 비율은 OEM 51%, 대리점 24%, 국가단체 23%, 수출 2%입니다. 

Siam Poongsan Metal Co., Ltd.(판. 대. 소전)의 유통경로 와 판매금액비중은 직판(내수, 수출) 56%, 관계회사 수출 21%, Dealer(내수) 23%입니다.  60여 개국에서 30억 이상이 소전을 사용하고 있습니다.

PMC Ammunition, Inc.(소구경탄) 직판(내수) 100%이며, 딜러와 소매상 위주로 판매를 하고 있습니다. 여담으로 pmc는 하정우배우가 나온 영화도 있습니다.
추가로, 방산 부분은 70년대 초 방위산업에 참여 군용 탄과 별도로 수렵 및 경기용 스포츠탄을 개발, 『PMC』라는 독자 브랜드로 전량 수출하고 있습니다. 최근에는 한국형 독자모델과 첨단지능 탄약의 개발에 성과를 보이고 있으며, 고부가가치 생산체제로 전환을 목적으로 하고 있습니다. 
 군용 탄약(소구경탄약, 대공 및 중대구경 포탄) , 각종 스포츠탄, 추진화약, 탄약 부분품을 사업영역으로 하고 있습니다.

메탈 선물거래와 통화선도계약을 통한 헷지를 하고 있습니다. 연구개발비는 매출의 0.6~0.7% 정도를 투자하고 있습니다. 금액은 20~14억 사이입니다. 사업장은 울산, 안강, 부산에 위치합니다.

<지분>
풍산홀딩스가 38% 최대주주이며 풍산홀딩스 최대주주는 류진으로 풍산홀딩스 지분의 36.15%를 보유하고 있습니다.

 

 

검토의견.

풍산 주가 .

한 번쯤 점검할 부분은 1분기 동 가격 상승으로 인한 방산 쪽 매출이 큰 폭 감소 예상되는 점과 예상 영업익 363억으로 전년과 전 분기 대비 각각 57% ,39% 하향이 전망되는 점입니다.

 

지난해 4분기 런던금속거래소(LME)의 전기동 가격이 연말에 가까워질수록 미국의 금리 인하 기대감 확대와 미달러 약세 등의 영향으로 상승세로 전환한 점과  2월 초 톤당 8280달러(약 1100만 원)를 기록한 점을 숙지하여 추이를 지켜볼 필요성이 있습니다.

당분간 전쟁이슈로 인한 오버슈팅이 나오는 중입니다만, 주가는 늘 제자리를 찾아간다는 점 또한 변치 않는 진리인 만큼 단기거래 목적으로 매매하는 것 외에는 크게 배팅할 이유가 없는 상태입니다.

PBR 0.5배에서 진입하고 1 이상에서 매도하기 좋은 기업입니다. 현재 이스라엘 이란 전쟁관련주로 과매수 구간입니다. 
단기 트레이딩에 적절한 기업으로 보입니다.

CAPEX가 한 단계 밸류업 된 상태에서 25년에는 CAPA 증설 또한 완료되니, 저평가시 진입을 권장드립니다. 상저하고의 계절성을 띄는 점도 참고하면 좋을 듯합니다. 단기매매는 비권장되며 트레이딩시 짧게 5%선에서 치고 마무리하시길 바랍니다.

트레이딩시

EN : 5.83, SL :  5.74, TP :  6.14