속옷은 BYC 사업소개, 특이사항, 종합.

 

속옷산업이라는 특성하에 큰 성장 산업은 아니라고 보일 수 있습니다.  실적 또한 성장하는 흐름을 보여주진 못하고 있습니다.  다만, 관점을 바꿔서 인구 고령화로 인한 내의의 필요성 증가에 초점을 맞춘다면 다르게 접근할 수도 있습니다.

BYC 속옷.

BYC 사업소개.

 

BYC는 1946년 설립되었으며 1975년 6월 2일에 상장되었습니다. 국내 최초로 아염산소다를 이용한 최신 표백 기술을 도입 백색 내의를 공급하였으며, 대•중•소로만 구별돼 있던 속옷 크기를 가슴둘레에 따라 4단계(85•90•95•100cm)로 제작해 제품의 규격화와 표준화를 정착시킨 기업입니다.

주요 사업은 제조업(도소매 포함)이며, 건설업, 임대업을 병행하고 있습니다. 제조업은 메리 야스류의 제품을 주로 제조(또는 외주생산한 상품을 매입)하여 판매하고 있으며,  건축도급공사와 자체분양공사로 건설업을 병행하고 있으며, 보유부동산을 통하여 임대사업도 하고 있습니다. 계열사는 비상장회사 24개를 포함 총 25개사입니다.

전국 주요상권내 1300개의 도소매 유통망, 50개의 직영점, 온라인쇼핑몰 및 중개유통채널을 운영하고 있습니다. 매출비중을 알아보겠습니다. 
섬유 상품,제품부분 72.28% , 건설 부분 27.7% 의 비중으로 121,715 , 46,653의 매출비중을 갖습니다. 생산은 자가 소유의 인도네시아에서 생산을 주로 합니다. 원단가격의 상승은 3개 사업연도 동안 동일 했습니다. 원재료가격이나 환노출 부분에 영향을 받습니다.

섬유 부분의 비중은 내수비중 96%, 수출 4%로 내수위주 기업으로 볼 수 있습니다. 건설 또한 유사한 구조입니다. R&D는 매출의 0.8%선에서 투자되고 있어 신제품에 의한 밸류업은 기대할 수 없습니다. 내의 시장규모는 2조 668억 원 정도의 시장을 형성하고 있으며 , 시장의 6%에 해당하는 점유율을 가지고 있습니다.

주요 경쟁사로 쌍방울, 비비안, 신영와코루, 좋은 사람들 이 있으며 , 이 중 국내 내의 시장의 경우 BYC, 쌍방울, 좋은 사람들의 3사 구도의 경쟁이 펼쳐지는 중입니다.
회사 비전은  장인정신, 성실, 창의, 고객지향의 경영 이념을 바탕으로 공정하고 투명한 경쟁을 지향 하는것 입니다만 와닿진 않습니다.

 

특이사항.

액면분할 을 최근 시행하였습니다. 기존 보통주 624,515 우선주 215,385에서 각 6,246,150, 2,153,850 주로 분할하게 됩니다.  액면분할 기간 종료는 2024년 4월 16일입니다. 4월 17일부터 거래재개 됩니다.

지분 관련 사항으로 , 최대주주 및 계열사 특수관계인 지분 48.67% , 트러스톤 자산운용 행동주의 펀드가 주요 주주로 활동하고 있으며 지분율은 9.11%입니다. 슈퍼개미 '조문원'씨가 2016년 3월 7일에 에 진입 5.87% 보유하고 있습니다.

월간거래량은 액면분할전 이벤트 없는 달의 경우 2000주 이하였습니다.

주목할 대주주로는  1992년생의 한승우 상무이사 이며, 현 회장은 1960년생입니다. 

 

부동산자산으로 높은 자산가치로 알려져있습니다. 전국적으로 보유한 부동산은 알려진 것으로 12만 평에 달하며 장부가액은 5,300억 원 기재되었으나 1983년 이후 자산 재평가 없다는 점 이 장점입니다. 

주의할 부분은 최근 국내 건설경기 악화, 임대수익 환경 불안 및 PF문제의 영향을 받을수 있는 점입니다. 자산주의 장점이 단점으로 작용하는 상황이니 고민을 하고 접근해야 할 부분입니다. 

법인세 및 판관비 관리가 훌륭한편입니다.  최근년도에 법인세가 전사업 연도 대비 절감된 부분이 있습니다.

외환차손 쪽으로는 유의 깊게 봐야 합니다. 코로나 이후 FCF가 좋지 않습니다. 10년간의 매출추이를 보면 점진적으로 하락하며 최근 5년간 1600억 원 대에서 머무르고 있습니다.

환율변동으로 인한 현금성자산이 23년도 사업보고서 기준  452억 감소는 검토해야하는 부분입니다. 기말현금성자산이 550억에서 98억으로 줄었습니다. 

BYC 자산.

종합 검토. 

재고자산 비중이 3개년도 내내 점진적으로 증가하는 추세에 있으며, 눈에띄는 매출액의 변동은 없다시피 합니다.
금융비용은 유의미하게 줄고 있으나  금융수익을 초과하고 있는 상태입니다.   배당성향 쪽은 최근사업연도 기준  10.62% 였으며, 점진적으로 올리는 편입니다.  현금배당수익률 보통주 0.71%, 우선주 2.13% 였습니다.

BPS 640,899원이며 ,PBR 하단 0.34, PER 17 , 부채비율 41% , 유동비율 80.6% , 자본유보율 11,466%입니다. 
WACC 9.49% , 영업이익률 16.2% 입니다 (23년 사업보고서 기준)

 

보수적 관점 적정가치는 BPS 64.0899만 * 5년 평균 PBR 0.45 =28.84만 입니다만 쉽게 오지 않을 가격권이며

EN : 37.8  , 액분 이후 3.78입니다. (단위:만원)