슈 링크 의 클래시스, 매출 분석, 종목 분석.

클래시스.

 

클래시스 사업소개 및 ' 슈 링크 '.

 

국내의 인구 연령층이 고령화되며 리프팅시술 관련 피부미용의료기기 회사인 클래시스를 알아보도록 하겠습니다.

클래시스의 주 영위 사업.
2015년4월3일 코스닥에 상장되었으며 시총 3조 원대의 클래시스는 미용목적을 위한 의료기기 사업을 영위하는' 클래시스 브랜드'와 미용기기 사업을 영위하는 '클루덤 브랜드', 그리고 개인용 뷰티 디바이스 및 화장품 사업을 영위하는 슈링크 RX/스케덤 브랜드를 운영하고 있습니다.

또한, 주요 제품의 누적 판매대수와 사용 횟수가 증가되면서 기계장치를 사용하는데 필요한 필수 소모품이 하나의 카테고리로 자리잡고 있습니다. 
공시서류 작성기준일 현재 클래시스 브랜드와 소모품의 매출비중은 각각 41%와 53%입니다.(24년 5월14일 분기보고서 기준입니다.)

매출처는 전세계 70여 개국 대리점 및 국내 병의원, 일반 소비자 등으로 이루어져 있습니다.

매출액분포를 알아보겠습니다. 

클래시스 매출 비중.

제품을 알아보겠습니다.
슈링크 유니버스 : 집속형 초음파자극시스템으로 조직을 응고하여 눈썹 리프팅에 사용됩니다.

슈링크 :슈링크는 고강도집속형초음파수술기로 조직을 응고하여 

눈썹리프팅(카트리지 모델: L4-4.5, L7-3.0, DERMA SHURINK L7-1.5, L2-3.0W, L7-3.0W, L7-1.5W, J SHURINK MF5, I SHURINK MF2)에 이용됩니다. 
얼굴(양볼)(카트리지 모델: A SHURINK MF1, Y SHURINK MF3, K SHURINK MF4), 복부 및 허벅지(카트리지 모델: A SHURINK MF1, Y SHURINK MF3, K SHURINK MF4, V SHURINK MF6, S SHURINK MF9)의 피부와 피하조직의 탄력개선에 사용하는 기구입니다. 주력은 이쪽이라 볼 수 있습니다. 사용용도별 부위가 다르기에 자세히 기록하였습니다.

볼뉴머 :고주파 전류를 사용하여 조직의 응고에 사용하는 기구입니다.

울핏 ulfit :집속형초음파자극시스템으로 조직을 응고하여 눈썹리프팅(카트리지 모델 : F7-1.5, F7-3.0, F4-4.5)에 이용하며, 얼굴(양볼) (카트리지 모델 : LMF1, LMF3, LMF4), 복부 및 허벅지(카트리지 모델 : B2-3.0, B2-6.0, B2-9.0)의 피부와 피하조직의 탄력개선에 사용됩니다.

아쿠아퓨어 aquapure : 혈액, 체액 및 여드름 등을 흡입하는 전동식 의료용 흡인기와, 근육통 완화 등의 목적으로 전극을 통하여 인체에 저주파 전류를 가하는 저주파자극기와, 환부를 낮은 온도로 유지하여 통증의 완화, 부종의 경감에 사용하는 의료용 저온기가 조합된 기기입니다.
이외에도 알파,토너브,사이저,클라투,리핏등이 의료용 기기로 있습니다.

 

의료용 제품으로 슈링크 알엑스가 있습니다. 슈링크 알엑스 : 특별한 케어를 더 특별하게라는 카피로  비트윈 케어 설루션을 제공하고 있습니다.  주력 브랜드인 클래시스의 판매와 소모품 부분의 매출발생이 기업이익의 근간인 회사입니다.

 

 

슈링크에 대해서 알아보겠습니다.
슈링크란 초음파를 이용한 미용 시술로, 피부의 탄력을 개선하고 주름을 줄이는 데 도움이 되는 리프팅 시술의 하나입니다.
고강도 초음파(HIFU, High-Intensity Focused Ultrasound) 기술을 사용하여 피부의 깊은 층에 열을 전달하고, 그 결과 콜라겐과 엘라스틴의 생성을 촉진하여 리프팅 효과를 보는 것이 목적으로 시술됩니다. 

원리 및 효과에 대해서 알아보겠습니다.
슈링크 원리는 초음파 에너지를 모아 타겟이 되는 곳에 조사합니다. 에너지가 닿은 곳은 마치 비닐봉지를 라이터로 지지면 쪼그라드는 것처럼 수축하게 됩니다. 이로 인해 시술 후 즉각적인 리프팅 효과가 나타납니다. 

시술 후 효과가 나타나는 시기는 개인마다 피부 두께, 처짐 정도, 지방량 등 다양한 변수에 따라서 차이가 있지만, 이론적으로는 ‘즉각적으로 나타나는 효과’, '점진적으로 나타나는 효과’로 구분할 수 있습니다. 유지기간은 시술 부위, 피부 처짐 정도, 샷 수, 에너지 강도 등에 따라서 차이가 큽니다. 

가격 및 부작용에 대해 알아보겠습니다.
시술의 가격은 병원마다 차이가 있지만, 일반적으로 100샷을 기준으로 30,000원 ~ 50,000원 정도의 가격대가 형성되어 있습니다. 시술에는 부작용도 있을 수 있습니다. 살 꺼짐, 볼 꺼짐 현상, 화상, 근육마비 등이 있을 수 있습니다.

 

매출 분석 및 영업이익 상승요인.

클래시스는 2024년 1분기에 해외 소모품 매출이 빠르게 증가하면서 분기 최대 실적을 기록했습니다.

 2024년 1분기 실적기준  연결 기준 매출액은 504억원, 영업이익은 265억 원을 기록했습니다. 이는 2021년 2분기 이후 가장 높은 영업이익률을 기록한 것입니다. 매출은 전년 동기 대비 29%, 전 분기 대비 7% 각각 증가했으며, 영업이익은 전년 동기 대비 33%, 전 분기 대비 21% 늘어났습니다. 영업이익률은 52.6%로 전년 동기 대비 1.6% p, 전 분기 대비 6.0% p 상승하였습니다. 

매출상승요인은 23년 주요 국가에 추가로 설치한 슈링크 유니버스(Ultraformer MPT)와 볼뉴머(Volnewmer)에서 나오는 유상 소모품 주문량이 예상보다 빠르게 늘어난 덕분입니다. 또한, 소모품 매출 비중이 53% 수준으로 올라오면서 80%에 근접하는 매출총이익률을 달성한것으로 보입니다. 소모품 매출 비중 증가 및 생산성 개선과 함께 적정 수준의 판관비율 유지가 이루어지고 있음을 알 수 있습니다. 1분기 소모품 전체 매출액은 265억 원으로 전년 동기 대비 42% 증가했습니다. 

의료기기의 경우 소모품이 매출의 30%이상을 차지하는 점은 참고해두어야 할 사항입니다.

해외의 경우 집속초음파(HIFU)와 모노폴라 고주파(RF) 장비 관련 소모품 매출이 모두 증가했으며, 특히 브라질과 태국에서의 HIFU 소모품 주문량이 크게 늘었습니다. 브라질 지역에서는 사상 최대 분기 소모품 매출이 기록됐으며, 태국향 1분기 소모품 매출액은 2023년 연간 수준에 근접한 것입니다. 국내에서는 슈링크 유니버스 시술 확대에 따라 유상 소모품 주문량이 지속해서 늘며 8개 분기 연속 성장 중입니다.

미용 의료기기 장비부분인 클래시스 브랜드 매출은 208억 원으로 전년 동기 대비 13% 증가했습니다. 중남미 및 아시아 시장에서 슈링크 유니버스의 견조한 판매가 지속되고 있으며,  볼뉴머의 전략적 론칭을 통한 글로벌 시장 확대에 주력하고 있는 것으로 보입니다. 국내판매 부분에서도  슈링크 유니버스와 볼뉴머의 안정적인 판매가 유지되는 것으로 보입니다.

해외시장의 경우 24년 2월  태국, 4월 브라질에서 볼뉴머 런칭 심포지엄을 진행했습니다. 시장이 빠르게 확대되고 있는 태국에서는 시술 트렌드를 이끌고 있는 대형 프랜차이즈 클리닉에 볼뉴머 판매를 확대에 역량을 기울이는 모습을 보입니다.
볼뉴머와 관련된 과학적 입증자료(논문, 임상결과, 학술대회 등)가 증가추세이며, 최근에는 미국 FDA 허가도 획득했습니다.  HIFU 장비 슈링크 유니버스, 해외명 Ultraformer MPT는 24년 1분기 스페인과 터키를 기점으로 유럽 시장 진출을 점차 확대 중에 있으며, 멕시코에서도 인허가를 획득하였습니다.

해외 66.8%,내수 33.2%의 비중을 갖으며 국내 매출의 과정은 국내외 대리점과 국내 개인병원 및 종합병원의 주문생산방식이며 매출의 특성상 단기 P/O를 받아 납품을 진행하고 있습니다.

여기까지만 보면 긍정적이나, 분기수익성을 알아보겠습니다.

클래시스 분기 수익성.

연간 수익성을 보고 가도록 하겠습니다.

클래시스 연간수익성.

 

성장성이 열려있다 볼 수 있습니다만 수익성을 연간 분기로 바라보면 성장성이 약화되고 있는 점을 볼 수 있으며, 또한 대외적 환경 변화 시 이익에 민감해질 수 있는 시기가 발생할 수 있습니다.

 

 

전반적 종목 분석 및 검토.

 

상당한 고평가 입니다. PBR 10.79 , PER 41.2 인구 노령화에 대한 기대감이 상당히 반영된 상태입니다.

클래시스 주가 흐름.

미국시장에서 받는 만큼의 평가를 받는 것은 외국인의 높은 지분도 일정 부분 영향이 있다고 보입니다. 클래시스의 주요주주인 베인케피털 투자조합의 지분은 61.57%이며 , 전 최대주주 정성재는 10.05%를 보유하고 있습니다.

'BCPE Centur Investments, LP'는 베인캐피탈이 조성한 투자조합입니다.  2022년 1월 10일 케이맨 제도에 신규설립되었으며, 그 업무집행사원인 BCPE Centur GP, LLC에 재산의 운용을 위탁하고 있습니다. BCPE Centur GP, LLC는 소유에 준하는 보유자입니다.  케이맨 제도는 다들 아시는 그곳입니다. 세금의 자유..(말할 수 없는 비밀...)

거의 미국증시에서 받는 평가를 받는 상태입니다. 현 외인 지분율은 77%를 넘어가고 있습니다.  50%대에 육박하는 영업이익률만큼의 평가를 받는다해도 현 주가는 트레이딩의 관점으로 접근하는 수밖에 없습니다. 짧은 거래기간을 선택 할 수밖에 없습니다.

41,350에서 단기거래 가능합니다만 비권장드립니다. 

EN: 35,150